Trilantic, principal accionista de Talgo, solo aceptará una 'contraopa' de Skoda por el 100%

Pegasus, el consorcio formado por el fondo Trilantic, el empresario Juan Abelló y la familia Oriol, principal accionista de Talgo con el 40% del capital, rechazará cualquier oferta para comprar su paquete de títulos en el fabricante de trenes español si la propuesta no se realiza por la totalidad de todas acciones de la compañía. Es decir, Trilantic y el resto de partícipes rechazarán la propuesta de la checa Skoda, que en las últimas horas ha sondeado a Talgo, si se articula a través de una compra parcial, según confirman fuentes de mercado conocedoras a ACTIVOS, el vertical económico de Prensa Ibérica.

El pasado martes, Skoda Transportation envió una propuesta a Talgo para llevar a cabo una "combinación de negocios y de integración industrial", sin especificar una oferta económica. Este acercamiento se produce en medio de la oferta pública de adquisición (opa) lanzada por la húngara Magyar Vagon en marzo para comprar la totalidad de Talgo por más 620 millones de euros, equivalente a pagar cinco euros por acción.

Una de las opciones que manejaba Skoda, que cuenta con el respaldo del Gobierno de España, que se ha opuesto a la propuesta de Magyar Vagon, era comprar una participación inferior al 30% a Talgo, la cual estaría exenta de lanzar una opa, y que el 10% restante de Trilantic fuese adquirido por otro socio financiero, permitiendo salir del accionariado al fondo británico. Sin embargo, esto no es una opción para Pegasus, que solo aceptará una oferta por la totalidad, como la que ha puesto encima de la mesa Magyar Vagon. Esta casuística podría suponer un perjuicio para los accionistas minoritarios, aproximadamente el 55% del capital de Talgo, que no dispondrán de una ventana clara para desinvertir en las mismas condiciones que el principal partícipe.

La oferta de Magyar Vagon es la favorita de Trilantic: primero, porque llevan negociándose desde hace casi dos años, desde el 16 de diciembre de 2022, y, segundo, porque el pago se abona en efectivo y no incluye ningún canje en acciones, permitiendo al fondo completar su ciclo de inversión.

Más presión para el Gobierno

El Ejecutivo, tras el lanzamiento de la opa de Magyar Vagon sobre Talgo, inició una ronda en busca de otros inversores que estuviesen dispuestos a adquirir el fabricante de trenes español. La propuesta fue rechazada por los principales competidores. Finalmente, el Ejecutivo logró captar el interés de Skoda como potencial socio industrial, pero la intención es que vaya acompañado de otro financiero. Entre los nombres que han sonado destaca el de la SEPI, el brazo inversor del Estado, o el de CriteriaCaixa, aunque este ha perdido enteros en los últimos meses.

Durante todo este proceso, la tramitación de la oferta del consorcio húngaro ha seguido su curso, siendo la próxima fecha clave el 10 de agosto. Antes de ese día, el Consejo de Ministros deberá decidir si acepta o no la operación, aunque previamente el JINVEX (un organismo dependiente del Ministerio de Economía) redactará un informe no preceptivo analizando la operación. Con el tiempo apremiando, el Ejecutivo trabaja a 'contrareloj' para encontrar una oferta alternativa, que sí o sí deberá ser por la totalidad de Talgo.

Para que esta 'contraopa' sea aceptada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) deberá mejorar la realizada por Magyar Vagon, de cinco euros por acción. Tras recibir Talgo la propuesta de integración de Skoda, esta reclamó que la checa detallase si la contraprestación a pagar sería superior a la ofrecida por el consorcio húngaro y si esta se satisfaría en efectivo, sin que por el momento haya respuesta.