Criteria enfría un acuerdo con IFM y sólo busca socios industriales para Naturgy

Criteria se moviliza para buscar una nueva reordenación del accionariado de Naturgy tras la renuncia del grupo energético Taqa, controlado por el emirato de Abu Dabi, a entrar como nuevo gran socio del grupo español. El brazo inversor de la Fundación LaCaixa activará la búsqueda de otras alternativas para dar estabilidad al capital de la primera gasista y tercera mayor eléctrica del mercado español, y su clara preferencia es encontrar otro socio industrial y no un socio financiero para sustituir a los fondos de inversión que quieren salir del accionariado de Naturgy.

CriteriaCaixa, comandada por el presidente Isidro Fainé y el CEO Ángel Simón, quiere nuevos socios estables para la energética que sustituyan el fracasado intento de Taqa y que sirvan para facilitar la salida de los fondos CVC y GIP del capital de Naturgy una vez cumplido su ciclo inversor en la empresa. Uno o varios nuevos accionistas estables que el brazo inversor de LaCaixa quiere que sean socios industriales, con lo que enfría la posibilidad de alcanzar un acuerdo para compartir el control de la compañía con el fondo australiano IFM, que ya es accionista de Naturgy con un 15% del capital.

Criteria no ha recibido ninguna propuesta ni acercamiento por parte de IFM para establecer un nuevo equilibrio de poder como alternativa al fiasco de la operación de entrada de Abu Dabi, según confirman fuentes conocedoras de la situación. CriteriaCaixa pretende ejercer el papel protagonista que le corresponde como primer accionista de Naturgy (con un 26,7% del capital) y buscará nuevas soluciones para la estabilidad de la compañía, pero desde el entorno de LaCaixa se enfría un posible acercamiento con IFM para esta tarea.

Choques Criteria-IFM

IFM es actualmente el cuarto mayor accionista de Naturgy con ese 15,01% y sus relaciones con CriteriaCaixa siempre han sido muy tensas. El fondo australiano entró en la compañía hace algo más de dos años con una convulsa opa parcial que fracasó: la oferta era por más del 22% del capital y se quedó en el 10,8%. Desde entonces ha sumado más de un 4% adicional con compras sucesivas. La opa de IFM dio lugar a un choque frontal con Criteria, que incluso se reforzó con compras de más acciones de Naturgy para entorpecer la operación. IFM asegura que su vocación es de permanencia, de socio estable para Naturgy y que sus inversiones "piensan en décadas, no en años". Criteria mostró su malestar con que IFM lanzara su opa a las bravas y sin pactar con el accionariado ya presente.

Naturgy se hunde casi un 15% en bolsa tras la ruptura entre Criteria y Taqa para la opa

Dos de los fondos de inversión con presencia en Naturgy, el británico CVC (20,7%) y el estadounidense GIP (20,6%), en vías de ser absorbido por el gigante BlackRock, negociaban directamente con Taqa la venta de sus participaciones. Cumplido su ciclo inversor, ambos fondos buscaban abandonar la compañía y monetizar sus milmillonarias plusvalías latentes, por los dividendos acumulados en este periodo y por la revalorización en bolsa que registran sus participaciones (compraron a 19 euros por acción y la cotización bursátil se ha movido en las últimas semanas entre los 24 y los 25 euros, hasta la debacle en bolsa de ayer y su caída hasta los 21 euros por título). Tras el fiasco de la operación con Taqa, fuentes próximas a los fondos apuntan que abrirán un periodo de reflexión sobre sus opciones, pero niegan que haya una urgencia por salir de manera inminente del capital de Naturgy.

Allanar la salida de los fondos

El plan A que se activó para dar salida de Naturgy a ambos fondos fue el denominado Proyecto Géminis, el plan anunciado en 2022 de proceder a la escisión del grupo en dos sociedades cotizadas, una para agrupar los negocios regulados de la compañía (las redes de gas y electricidad) y otra que asumiría toda la actividad liberalizada (con las plantas de generación convencional y las renovables y también el negocio de comercialización). Pero quedó congelado por la invasión de Rusia sobre Ucrania, la crisis energética y la oposición frontal del Gobierno a la operación.

El plan B fue abrir negociaciones para dar entrada a Taqa. Pero el grupo controlado por Abu Dabi ahora ha decidido desistir de entrar en el capital de la energética española y romper el acuerdo que tenía con la propia Critera para lanzar una opa conjunta para tomar el control de la compañía, y que se esperaba que valorara la energética en más de 26.000 millones. Una operación que se da por muerta. Y fracasado también este intento, ahora CriteriaCaixa se dispone a movilizarse de nuevo para rearmar otro plan alternativo y encontrar otro socio industrial.

El grupo Taqa, controlado por el emirato de Abu Dabi, ha renunciado a ser nuevo gran accionista de Naturgy y ha puesto fin al acuerdo con CriteriaCaixa para lanzar una opa conjunta. La compañía abudabí y el holding inversor español ya habían sellado un acuerdo de socios que perfilaba la gobernanza futura en la energética y que contemplaba las líneas maestras de un plan industrial de futuro para la energética, pero Taqa da un portazo a la operación sin llegar a un pacto definitivo.

La espantada de Taqa

Taqa y Criteria sellaron hace dos semanas un memorando de entendimiento (MoU, por sus siglas en inglés) que recogía una hoja de ruta primigenia sobre el futuro industrial y operativo de la compañía, que iba a servir para sentar las bases de momento de manera muy incipiente del futuro plan estratégico de la energética a partir de 2026. El pacto entre socios también recogía un primer acuerdo sobre cómo se desarrollaría juego de pesos de poder en la futura Naturgy.

Tras alcanzar el acuerdo, Taqa llegó a plantear nuevas exigencias sobre reparto de poder para ganar más peso que su socio, sobre inversiones de la compañía y sobre el precio de eventuales cambios futuros en las participaciones. Ante la falta de acuerdo sobre las nuevas condiciones reclamadas, Taqa finalmente ha decidido desistir de seguir con la operación y ha renunciado a ejecutar el MoU alcanzado con Criteria antes de culminar el pacto.

“CriteriaCaixa continuará explorando alternativas que permitan asegurar el proyecto industrial de Naturgy y acelerar su crecimiento, mediante opciones que den estabilidad al accionariado de la compañía, y que permitan a CriteriaCaixa mantener su posición como socio español de referencia en la compañía”, apuntaban desde el grupo liderado por Fainé tras conocerse el portazo del grupo abudabí Taba. Critera confirma su compromiso de permanencia a largo plazo en el grupo y su interés por encontrar nuevos socios en sustitución del grupo de Emiratos Árabes. Criteria desliza que mantiene “normalmente conversaciones para explorar posibles socios que pudieran permitir a Naturgy profundizar en su transformación y acelerar su transición energética”.