Trilantic, primer accionista de Talgo, analiza ahora la oferta propuesta por Sidenor

El fondo británico Trilantic Capital Partners, primer accionista de Talgo, mantiene en proceso de análisis la oferta enviada la pasada semana por el grupo industrial vasco Sidenor para adquirir hasta un 29,9% del capital del fabricante de trenes español. "No han aceptado ni rechazado ninguna propuesta", confirma una fuente directa involucrada en la operación.

El pasado 16 de octubre, Talgo confirmó (en un hecho relevante enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores) que había recibido una "carta de manifestación de interés", en la que Sidenor se mostraba dispuesto a lanzar una oferta pública de adquisición (opa) total o parcial por la compañía. Seis días más tarde, el consejo de administración del fabricante se mostró dispuesto a "iniciar negociaciones dirigidas a analizar una posible transacción".

Más de un mes más tarde, el pasado jueves, Sidenor envió su primera propuesta, la cual ofrece un precio de alrededor de cuatro euros por acción. Esto supone valorar la compañía industrial en cerca de 500 millones de euros, frente a los casi 620 millones (cinco euros por título) que fijó el consorcio húngaro en la anterior opa sobre Talgo, la cual fue vetada por el Gobierno por razones de seguridad nacional.

Aunque en primera instancia se aseguró que Trilantic habría rechazado la propuesta recibida por Sidenor, fijando sus expectativas en el precio pactado con Magyar Vagon, en alrededor de cinco euros esto no habría ocurrido, sino que estarían trabajando en la propuesta sin haber tomado alguna decisión todavía. Consultadas fuentes del fondo británico y del grupo industrial vasco han descartado hacer comentarios.

Mientras tanto, el Gobierno español y el vasco permanecen en silencio a la espera de tomar decisiones, ya que se plantean participar en la operación a través de la SEPI y Finkatuz, respectivamente. Ambas administraciones fijaron el próximo 30 de noviembre como la fecha tope para formalizar la oferta. Tal y como informó ACTIVOS, el vertical económico de Prensa Ibérica, el precio planteado por el consorcio público-privado (en el que podría entrar si fuese necesario Criteria, el brazo inversor de la Fundación LaCaixa) sería sustancialmente inferior al planteado en la opa húngara. "Los cinco euros por acción no tienen sentido. Todos deben tenerlo claro", explicaban las fuentes consultadas en aquel momento.

El resultado de la opa, incierto

Todavía no se ha resuelto la incógnita de qué ocurrirá si Sidenor formaliza una oferta por el 30% de Talgo, ya que el primer accionista de Talgo no es Trilantic, sino un consorcio liderado y en el que lleva la voz cantante este fondo, pero en el que también participa el empresario Juan Abelló (a través de su brazo inversor Torreal) y la familia Oriol, los herederos de los fundadores del fabricante. Este consorcio, Pegaso, cuenta con el 40,3% del capital y Sidenor, en estos momentos, solo está dispuesto a pujar hasta por un 29,9%, porcentaje máximo para estar exento de lanzar una opa por la totalidad de la compañía.

Caben dos posibilidades: la disolución del consorcio y que sea Trilantic el que vende individualmente sus títulos, algo que en el pasado descartó el fondo, o que la opa sea abierta y cada uno de los partícipes (incluidos los minoristas) pueda vender proporcionalmente las acciones en función de la demanda existente.